Christian Alvarez

Mercado Local

Persiste inusual dinamismo en el mercado laboral. Saludable tasa de desempleo de 7,3% en última encuesta de la U. de Chile para Gran Santiago: ingresa fuerza de trabajo, casi todas las ramas absorben empleo y asalariados sigue desplazando a cuenta propia. Este dinamismo del empleo esperamos sea confirmado incluso con mayor fuerza a nivel nacional en el registro INE (corregimos a tasa de desempleo de 7,0%). Pocas veces hemos visto tal velocidad y magnitud de creación de empleos, situación no inocua para la dinámica salarial, y consecuente presión de costos. La reciente encuesta para el Gran Santiago evidencia que el comercio y el sector público han contribuido de manera destacada. Como comentamos ayer, la subejecución presupuestaria traerá renovada presión en salarios, inflación y empleo estos últimos meses del 2011, y esta encuesta no hace más que confirmar nuestra ya añeja visión levantada hace muchos meses. Pensar en bajas de la tasa de política monetaria en el corto plazo puede seguir en pie para muchos, pero al menos del análisis de la economía chilena, las justificaciones técnicas se ven cada día más acotadas. Un aspecto que podría inclinar la balanza hacia bajas preventivas, es que José De Gregorio, Presidente del Banco Central hasta diciembre 2011 por ahora –sin participación eventual en reunión de política monetaria de diciembre– opte tan temprano como en noviembre por despedirse del Instituto Emisor marcando el camino de la política monetaria de los próximos trimestres, algo que no hizo su colega Jean-Claude Trichet del Banco Central Europeo, y que se justificaba plenamente en ese caso. De lo contrario, aún no vemos espacio para entregar estímulo monetario, pese a que otras economías emergentes así lo hayan hecho.

Hemos actualizado nuestro precio objetivo de Paz a $407 por acción con recomendación de Sobreponderar (Ver informe).

Cencosud planea abrir 12 tiendas París en Perú en dos años, en línea con el dinamismo en el consumo del país. La compañía espera aprovechar las positivas perspectivas que presenta Perú incorporándose a su industria retail, que se encuentra poco desarrollada y donde los principales actores actualmente son Falabella y Ripley con 17 y 15 tiendas operando en el país, respectivamente. Así, veremos incrementada la competencia en el país vecino, aunque consideramos que éste posee espacio suficiente para la entrada de nuevos actores. Aún así, podríamos ver algo de presión bajista sobre Ripley, compañía con gran énfasis en sus operaciones en Perú. Adicionalmente, Cencosud ha señalado que espera construir entre 15 y 25 supermercados en el mismo país el próximo año. Estos anuncios no se encuentran incluidos en nuestro modelo de valorización, con lo que esperamos una reacción positiva en los títulos de la compañía. Por otra parte, informaciones de prensa señalan que Cencosud continúa negociando con los bancos para lograr inyectar recursos a Johnson’s y darle continuidad, acuerdo que se concretaría el día de hoy. Además, se ha señalado que de los US$100 millones que Cencosud pagaría por la adquisición, US$ 45 millones serían para cancelar deudas a los bancos. Finalmente, recordamos que el proceso de due dilligence finaliza en 45 días desde la fecha de inicio (7 de octubre).

Mercado Internacional

La esperanza de un aumento significativo en el Fondo de Estabilización Financiera (EFSF) sigue siendo el factor clave para alimentar la confianza e inyectar optimismo en las principales plazas internacionales y los futuros americanos, aunque los principales líderes del viejo continente no logran llegar a acuerdo por el momento. Unión Europea considera inyectar €940 billones para frenar la crisis, mientras Alemania y Francia discuten sobre la utilización del EFSF para ayudar a Grecia, antes de la reunión clave de este fin de semana en Bruselas. Negociaciones previas entre miembros de la Zona Euro señalan la intención de elevar significativamente los montos de rescate, sin embargo, la disputa entre Francia –que pretende convertir el EFSF en un banco, con respaldo del BCE, para permitir la inyección créditos confiables– y Alemania, será uno de los focos de atención en la reunión ante el rechazo de la propuesta por parte del gobierno alemán. Por su parte, Grecia aprobó nuevos planes de austeridad fiscal que despejan el camino para la inyección de nuevos fondos de rescate que se aprobarían hoy. Mientras la incertidumbre sigue acarreando a los países líderes de la región, la confianza empresarial de Alemania cayó a su nivel más bajo en 16 meses y la clasificadora S&P vuelve a mencionar que Francia podría disminuir su clasificación de deuda en lo próximo. En definitiva, pocos anuncios concretos y novedades, y alta incertidumbre. En el ámbito corporativo norteamericano, Microsoft reportó una utilidad de US$0,68 por acción, en línea con lo esperado. Si bien las ventas fueron bastante positivas (US$17,37 mil millones, cabe destacar que sesta sería la primera vez en 10 trimestres que la compañía no ha logrado exceder las expectativas en términos de utilidad.

Mercado Cambiario

El show debe continuar. A falta de soluciones para enfrentar la crisis, los líderes europeos (en realidad de Alemania y Francia, porque parece que la opinión del resto poco importa) continúan aplazando las medidas duras para enfrentar la debilidad de la crisis. Ya descartaron entregar noticias relevantes este fin de semana –tal vez podremos tener algo de novedades respecto a la recapitalización de los bancos–, creando expectativas para el miércoles siguiente. Sin embargo, las diferencias no han disminuido, por lo que muy probablemente tendremos nuevas postergaciones. Por ahora, mayores estímulos monetarios por parte del BCE para contrarrestar la incapacidad de los gobiernos, probablemente incrementarán las presiones depreciativas sobre el euro.

Tal como planteamos en nuestro informe cambiario (Descargar Estrategia Cambiaria), la alta dosis de volatilidad proveniente el mundo desarrollado nos hace pensar que el tipo de cambio continuará fluctuando entre $490 y $530 en los meses siguientes. Así, la caída en picada del cobre y bolsas, y la apreciación multilateral de la divisa norteamericana en la jornada de ayer, llevaron a paridad a $519. No nos debemos extrañar que hoy se revierta parte importante de las últimas alzas. Por otro lado, pese a que la recuperación de los NDF en Brasil a principio de mes no fue acompañada por una de igual magnitud en Chile, ambas han tendido a estabilizarse en lo último, recuperando también su correlación. Esperamos, de mantenerse contenido la aversión al riesgo, nuevas alzas de estas apuestas a favor del peso. Considerando todo lo anterior, y con recuperación del precio del cobre y bolsas europeas al alza, nuestro rango de trading para hoy lo ubicamos entre $508-$518.

Renta Fija

Mercados siguen desconfiando de la capacidad de los gobiernos de salir de la crisis europea. Pese a que esta mañana las plazas bursátiles –incluyendo a los papeles bancarios– se encontraban al alza en Europa, las tasas en los papeles de renta fija norteamericanos se mantienen prácticamente inalteradas respecto de la mañana de ayer, en 2,17% para el papel a 10 años. Si la solución, como está siendo propuesto por algunos oficiales europeos, pasa por impedir que las clasificadoras de riesgo sigan emitiendo informes de clasificación y reduciendo los ratings, entonces no hay mucha esperanza de que podamos resolver esta crisis de forma rápida y ordenada. Claramente los ratings no son el problema, sino un síntoma de una situación insostenible en los mercados de deuda. Alemania y Francia, por su parte, aún no se han logrado poner de acuerdo respecto a la organización del nuevo paquete de ayuda, y aparentemente la mejor alternativa es fundir el EFSF con el –próximo a entrar en vigencia– ESM, algo ya incorporado en las expectativas de mercado.

Ayer enviamos nuestra nueva Estrategia de Renta Fija  Destacamos: (1) Se sigue desacelerando la economía; el escenario externo ha traído por ahora mayor inflación de corto plazo y expansividad monetaria a través de mejores condiciones financiaras; (2) Seguimos pensando que se subestiman las múltiples presiones inflacionarias que presenta el escenario base, cualquier rebaja de TPM es oportunidad de compra de inflación; (3) Mantenemos recomendaciones de tomar depósitos pesos y UF, particularmente a plazos de 12 meses; (4) La curva swap está generando nuevas oportunidades de compra de inflación. Vemos oportunidades de corrección en las CI swap desde 1 a 5 años; (5) A diferencia de las tasas nominales, observamos en el mes incrementos moderados en las tasas BCU/BTU, las que se mueven en dirección hacia nuestros fair values. Por otra parte, ayer se realizaron licitaciones de papeles reales a 5 y 10 años, con una demanda relativamente baja respecto de licitaciones anteriores. En efecto, estimamos que los agentes institucionales –particularmente AFPs– están con poco apetito por UF, lo que implicará seguir viendo licitaciones en pesos más demandadas en las próximas semanas.

Descargar Informe

Mercado Local
Cencosud ha confirmado su intención de adquirir participación en Johnson’s mediante su aumento de capital, suscribiendo un 85,58% del total de las acciones por un monto de $51.500 millones. Puntos positivos de esta adquisición: Cencosud lograría sinergias, a través de economías de escala y además le permitiría entrar con fuerza a los segmentos C3 y D, donde actualmente posee una baja participación de mercado. Puntos a considerar: Si bien los beneficios que esta adquisición podría traer a Cencosud son muchos, no podemos olvidar el alto endeudamiento que presenta la compañía y la complicada situación financiera que atraviesa Johnson’s. Además, resulta muy probable que la fusión de estas compañías se encuentre bajo la lupa de los organismos reguladores, como ha sido la tónica en lo último. Con todo, resulta difícil dilucidar a cabalidad el impacto inmediato que tendrá en la compañía la adquisición de Johnson’s. El día viernes no vimos una marcada reacción tras este anuncio, y sus títulos retrocedieron 0,75%, bastante en línea con el descenso del Ipsa (-0,6%). Para mayor información ver Flash Bursátil 11-10-2011: “Cencosud reconoce acuerdo con Johnson’s para adquirir más del 85% de su propiedad”. Sigue leyendo »

Mercado Local
Comienzan a levantarse expectativas para el próximo Informe de Política Monetaria. BCI Estudios espera proyección del BCCh en los siguientes términos: PIB 2011 entre 6,25% a 6,75% con sesgo neutral; PIB 2012 entre 4,25% a 5,25% con sesgo bajista; Inflación 2011 de 3,4% con sesgo neutral e Inflación 2012 en torno a 3,0% con sesgo neutral. Esperamos que el BCCh entregue un patrón de normalización en su escenario base marginalmente superior al esperado por los precios de activos que anticipan más de 2 bajas durante los próximos 12 meses. Esto será distinto al IPoM de junio que esperaba un patrón de la TPM similar al implícito en las encuestas y precios de activos. El BCCH considera como dato lo presupuestado por ahora por Hacienda en materia de gasto, por lo que esperamos se considere un crecimiento del gasto entre 4,5 y 5%. Respecto al escenario externo, se plasmará uno con significativos riesgos bajista para la actividad mundial y no se descarten escenarios de intensa volatilidad y mayor fragilidad financiera proveniente principalmente desde Europa. Sigue leyendo »

Escenario Económico Base 2011: Crecimiento e Inflación
Reducimos rango esperado de crecimiento para el 2011 a 6,25%/ 6,75%, que esperamos sea similar al próximo IPoM de septiembre del BCCh. Para 2012 esperamos un crecimiento del PIB entre 4,2% y 5,2%. Asimismo, reducimos expectativa de inflación IPC desde 3,9%/3,8% a 3,4% para el 2011, y esperamos registro entre 4% y 5% para el 2012. A nuestras proyecciones para el 2012 les incorporamos un sesgo bajista explicado por la eventual concreción de riesgos en el ámbito externo.

Trayectoria Esperada de TPM: Más Pausas en el Horizonte
Con un escenario externo inestable, y considerando la mantención más de los estímulos monetarios en economías desarrolladas, nos inclinamos por mantención de la TPM durante los próximos meses, y no descartamos un último movimiento alcista de 25 pb en lo que resta del año en nuestro escenario base. Asimismo, las probabilidades de bajas en la TPM  han dejado de ser nulas en el horizonte de política. Sigue leyendo »

Muchas veces, en nuestra vida diaria, necesitamos dinero para ciertas cosas, por lo que nos acercamos a un banco a pedir un crédito. Pero, ¿cómo sería conseguirlo sin moverse de nuestro escritorio y sin ningún intermediario?

Desde hace algunos años, en Bci, tú puedes obtener un crédito 100% en línea, a través de Internet. Así, si quieres comprarte un auto o remodelar la casa, puedes acceder al crédito a través de un solo click, con nuestro multicrédito. Así, obtienes liquidez con absoluta confidencialidad y desde cualquier lugar.

Si necesitas un poco más de dinero, puedes contactarte con nosotros a través de Internet para solicitarlo. Esto es lo que llamamos multicrédito en 48 horas.

Si tienes varias deudas o créditos en distintos lugares o casas comerciales, acércate a nosotros y te ayudaremos a ordenarte, a través de la consolidación de la deuda. Así, se pactará una sola deuda y se logrará que el pago sea más cómodo, en un solo lugar y mejorando los plazos y la cuota de la deuda.

Para obtener estos productos, debes cumplir con tres requisitos: tener renta actualizada, tener activada la línea multicrédito y tener firmado el contrato multicanal. Si no cumples con alguno de éstos, envía tu solicitud y serás atendido dentro de 48 horas.